住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付；8月31日国常会提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。往后看，随着保交房和稳增长政策的落地见效，经济基本面的企稳回升有望催化市场再次开启新一轮上涨。

　　 3. 风格暂时难切换

　　 风格切换的必要条件已经具备。在上周周报《风格暂时难切换-20220828》中我们复盘了12、14年底的两次风格切换，发现当时价值板块大涨的必要条件就是前期价值大幅跑输、估值和基金持仓处于低位。当下，这些条件也已经具备，例如估值角度看，截至2022/9/2国证成长指数PE为20.5倍，处于13年以来46%分位，而国证价值指数PE仅为7.1倍，处于13年以来7%分位，国证价值PE/国证成长PE也持续下行，当前处于13年来 25%分位；基金仓位角度看，22Q2基金重仓股中电力设备行业持股市值占比达到20.6%，相对沪深300指数大幅超配7.4个百分点，而银行+地产占比仅为5%，相对沪深300指数大幅低配8.3个百分点。

　　 但充分条件不足，缺乏短期催化和长期逻辑，时间上也过早。从长逻辑看，地产行业的空间已今非昔比，18-21年我国地产销售面积稳定在17-18亿平，2021年我国人口年龄的平均数为38.8岁，地产行业已从成长期迈向成熟期。短期看，22Q2国证成长板块归母净利润单季度增速为10%，国证价值为3%，成长价值业绩剪刀差进一步走阔，政策上“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”等政策取向仍在，在没有很强政策出台的情况下，投资者对价值股的判断很难产生大的变化。从博弈角度看，历次因公募机构考核而导致的年底博弈行情往往发生在11-12月，目前也为时尚早。

　　 成长风格有望延续，大盘成长占优的契机是盈利再次高增。在当前疫情仍有所反复、地产基本面下行拖累传统经济的背景下，我们认为从成长价值风格对比的角度看，未来成长占优的趋势或仍将延续，而成长内部大小盘孰强孰弱则取决于利润增速。我们在《成长大小盘的相对强弱看啥因素？-20220814》分析过，近期成长股里小市值风格占优，主因是成长板块整体盈利增速放缓、小盘成长估值盈利比占优，而随着未来旺季来临、行业数据重回高景气，大市值成长股或更优。行业层面，继续看好高景气成长，如新能源、数字经济。具体行业方面，新能源相关产业的高景气将支撑行业表现。今年4月下旬我们结合基本面和市场面维度多次强调看好以新能源为代表的高景气成长。今年1-7月光伏新增装机维持高增速，较去年同期增长110%，国家能源局预计22年光伏发电新增并网同比增长96%；新型储能也迎来快速发展，今年上半年电化学储能总装机量较去年同期增长70%，GGII预测2025年中国储能锂电池出货量接近390GWh，5年复合增长率超60%。新能源车方面，根据乘联会预测，8月新能源车零售销量将达到52.0万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，预计今年全年新能源车销量将达650万辆，有望支撑行业进一步表现。

　　 除了风光储和电动车，成长中还可关注数字经济相关领域。当前发展数字经济已是国家战略，政策支持力度不断加大。其中数字基建是数字经济发展的基础，云计算、数据中心等基建投资正不断加码。中国信通院预计21-25年期间我国云计算市场规模复合增速将高达32.7%。除此之外，互联网平台正在步入健康发展的轨道。7月28日中央政治局会议对于平台经济要求“实施常态化监管，集中推出一批‘绿灯’投资案例”，我们认为数字经济有望成为互联网的“绿灯”之一。中国互联网企业在云服务市场均占有较高份额，并以此推动工业互联网的发展，中商情报网预计2022年我国工业互联网产业规模将达到1.1万亿。此外，中国互联网企业自动驾驶技术领先，并带动产业链上下游协同发展。未来中国自动驾驶的渗透率有望快速提升，中商情报网预计2022年中国无人驾驶产业规模将达到2894亿元。