8月15日，MLF和逆回购利率双双下调后，中国10年期国债、国开债收益率短线bp，国债期货开盘大涨。

　　“今天债券价格大涨，这可能是多数交易员没料到的，某大行交易主管对表示。

　　鉴于7月经济、金融数据不及预期，市场开始调整政策预期。信达证券首席宏观分析师解运亮告诉，本次政策利率下调后，LPR相应下行水到渠成。据了解，目前多数交易员对债市持获利了结态度，长端利率下行空间有限；就股市而言，美国CPI意外放缓，欧美股市大涨提振A股风险偏好。当前进入中报业绩披露期，估值和业绩校准成重要影响因素。

　　7月以来，相较于2.1%的7天逆回购利率，DR007处于较低水平，银行间市场质押式回购的交易量创出新高，反映市场的整体流动性较为充裕。往常这一情况如果持续时间较长，较大可能会因为央行暂时回收流动性而引发去杠杆。
 

　　近日，中欧国际工商学院救授、中国央行调查统计司原司长盛松成在接受媒体采访时提及，要谨慎防范回购利率长期过低，实体经济有脱实向虚的苗头。当银行间回购利率下行，机构有动力融入短期资金投资长期债券，从而压低长期利率。

　　机构加杠杆套息交易存在非常明显的期限错配，当回购交易规模很高、杠杆率不断攀升时，一旦短期资金面出现意外波动、监管政第进行调整等，都可能加大机构短期再融资的风险，这不利于金融市场和金融机构的稳定。

　　渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对表示：“今天的MLF降息的目标之一可能是使政策利率与市场利率保持一致，因为市场利率最近显著低于各自的参考政策利率，这削弱了货币政策的有效性，鼓励了银行间市场的金融杠杆。”他称，这也是对7月远低于预期的经济数据的回应，工业增加值、零售销售和固定资产投资均大幅低于预期。

　　7月信贷与社融增量分别少增4010亿元与3191亿元，反映当前融资需求仍然较弱；社零增速2.7%，固定资产投资增速5.7%，房地产投资增速继续下行至-6.4%，疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。

　　解运亮表示，“二季度货币政策执行报告没讲‘管好货币政策总闸门’，没讲‘稳住宏观杠杆率’，近期政策也再次强调稳增长。”

　　解运亮表示，上半年留抵退税1.8万亿元，补充了大量流动性，是今年以来流动性宽松的重要原因，下半年留抵退税仍有约4300亿。下半年，继续保持流动性合理充裕，MLF小幅缩量会对下半年留抵退税形成对冲，不会改变流动性合理充裕的格局。

　　“本次降息前，市场利率大幅低于政策利率，市场担心市场利率向政策利率收敛。但二季度货币政策执行报告没讲市场利率围绕政策利率波动，对市场利率上行的担忧已无必要。”他认为，当前信贷需求仍弱，居民房贷偏弱，为提振实体经济融资需求和稳住房地产市场，下调LPR利率势在必行。

　　据观察，人民币贷款利率中枢下移，LPR减点比例持续上升。6月的个人住房贷款加权平均利率为4.62%，回到“按揭平均利率<一般贷款平均利率”的常态。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜认为，考虑到当下多地房贷利率已经下调至理论最低值，因此5年期以上LPR仍有调整可能。降准可以降低商业银行负债端成本，有助于实体贷款利率下行。

　　瑞银证券中国利率策略分析师夏愔愔此前对表示，下半年央行有可能会再度降准，一定程度上起到对冲MLF到期的作用，不过鉴于去年下半年到今年上半年已有多次降准，所以降准幅度会相对谨慎。

　　南银理财市场研究部负责人王强松对称，降息推高市场情绪，资产荒仍将延续，利率短端不排除还可能下行，目前银行间流动性十分宽松。但就10年、30年期国债等长端品种来看，结合机构久期和杠杆指标，更倾向于落袋为安。不过他也表示，当前债市情绪偏乐观，今天央行降息确认了流动性宽裕事实，债券市场风险可控，10年长债仍可以维持“震荡思路”，调整至2.70%附近仍可逐步参与，同时关注3-5年国债利率曲线做平机会。

　　截至8月11日收盘，10年期国债收益率报2.68%。夏愔愔认为，

　　就股市而言，鉴于“经济弱复苏+流动性宽裕”的格局，机构认为成长板块相对受益。王

　　摩根士丹利华鑫基金方面告诉，目前进入中报业绩披露期，估值和业绩校准成重要影响因素。随着上市公司2022年半年报陆续披露，社保基金、QFII、私募等机构的调仓动向逐渐浮出水面。Wind数据显示，医药、电子、化工等板块受到机构投资者青睐。