周三曾经有那么一瞬，美债2-10年期收益率曲线年初沃尔克执掌美联储以来的最严重程度。其持续时间非常之短，可能你一眨眼就会错过。

　　虽然稍纵即逝，但这种严重的倒挂形态明确反映出债券市场普遍认为经济衰退将至，尤其是在近几周股市飙升和波动率暴跌的情况下。

　　自7月初以来，2年和10年期收益率差已从周三的约5个基点跌至最低-58基点，同期标普500指数上涨超过11%。更重要的是，接近市场的学者，分析师和投资者都认为，收益率曲线倒挂趋势短期内基本无望逆转。

　　事实上，随着美联储推进其紧缩政策，许多人预计情况会更趋恶化。

　　“收益率曲线倒挂表明当前美联储的政策路径最终将使美国陷入衰退，”道明证券高级利率策略师Gennadiy Goldberg预计2年期和10年期收益率之差极端时将达到-80个基点。 “倒挂持续的时间越长，投资者和消费者对经济衰退的担忧就会越多，几乎就是一种自我实现的结果。”

　　即使是周三公布的弱于预期的CPI也几乎没有改变债券交易员的预测，部分是由于美联储官员在数据公布后很快就表示数据没有改变他们对利率路径上行的看法。

　　“我相信美联储将贯彻他们一直在谈论的加息政策，”DoubleLine Group的投资组合经理Greg Whiteley称，“我认为整个曲线上的利率都会上升，特别是在前端，会有更多倒挂出现。现在债券市场的回报率前景并不乐观。我也很难看好股市，这两种资产类别的价格都会下跌。”

　　当然，现在2年和10年期收益率曲线的倒挂远不如沃尔克时代，当时利差大于-240个基点，而目前只有-40个基点左右。

　　不过市场观察人士表示，倒挂没那么严重并不意味着经济不会遭受很大痛苦。而且闪烁警灯的不仅仅是2-10年期收益率曲线。

　　推荐阅读：鲍威尔之所以敢放开手脚加息全赖一条收益率曲线日甚至一度降至零线下方。

　　“我们认为实际情况可能介于软着陆式的通胀放缓和严重衰退之间，”Nuveen首席投资策略师Brian Nick表示。“现在预测美联储在明年3月前降息可能过于乐观了”。