基准美国国债收益率回到了3%上方，令全球股市投资者战战兢兢，但事实上，是实际收益率势将再度给股市造成最大的破坏。

　　美国10年期国债经通胀调整后的收益率——许多人眼中衡量借贷成本的真正指标——本月以来已上涨35个基点，迈向四周高点。这有可能再次冲击股票估值，削弱股票相较债券的吸引力。

　　因此，高价科技股近日承压最重也就不足为奇了，今年早些时候纳斯达克100指数进入熊市与实际收益率的攀升脱不了干系。

　　不过，如下图所示，整体市盈率尚未完全跟上收益率的变化；图中实际收益率是倒转呈现，以便更好地展示两者关系。

　　标普500指数的远期市盈率目前略低于18倍，而今年早些时候一度逼近15倍。如果实际收益率继续走高，股票估值倍数将向之前的低点回落。