“推荐”评级，预计2022-24年non-IFRS净利润为1215.03/1523.55/1793.46亿元人民币，对应EPS为12.64/15.84/18.66，对应PE为23x/19x/16x。游戏和金融科技及企业服务业务增速放缓，手游收入同比下降0.6%，端游收入同比上升1.7%，另广告业务承压，22Q1网络广告营收同比下降18%。目前互联网板块政策基本筑底，该行看好腾讯长期投资价值。

　　 光子工作室参与研发的FPS《ApexLegendMobile》于5月17日在全球范围内双平台上线并登顶美国畅销榜。后续自研FPS《暗区突围》已于5月17日开启测试并定档7月26日。

　　 新闻和腾讯视频等媒体广告收入的下滑。22Q1社交网络收入290亿元，同比增长1%，其中收费增值服务订购账户数为2.39亿，同比增长6%;视频服务会员数为1.24亿，同比下降0.8%;音乐付费服务会员数为8000万同比增长31%。

　　 金融科技及企业服务业务增速放缓

　　 22Q1金融科技及企业服务收入为429亿元，同比增长10%，毛利率为31.5%，同比下降2.5%。公司ToB业务发展将日趋成熟，中长期价值有望持续释放。